15 августа на Гонконгской фондовой бирже состоялся дебют фармацевтической компании Innogen, специализирующейся на разработке препаратов на основе глюкагоноподобного пептида-1 (GLP-1). Акции компании в первый день торгов выросли на 300% в течение дня, а к закрытию зафиксировали рост на 200%, что увеличило рыночную капитализацию Innogen до 26 миллиардов юаней (примерно 3,6 миллиарда долларов США). Накануне, на сером рынке, стоимость акций выросла более чем на 270%, а публичное размещение было переподписано в 5364 раза, что превзошло даже показатели дебюта известных брендов.
Растущий интерес к GLP-1 терапии
Интерес к препаратам на основе GLP-1 в последние годы стремительно растет благодаря успеху таких известных лекарств, как семаглутид и тирзепатид. Многие китайские компании стремятся выйти на биржу, предлагая биосимиляры или слегка модифицированные версии оригинальных препаратов, часто еще до получения официальных разрешений. Однако Innogen выделяется на этом фоне, поскольку уже вывела на рынок одобренный препарат. В начале года компания запустила собственное лекарство для лечения диабета 2 типа у взрослых — эфсубаглутид альфа, выпускаемый под брендом Diabegone. К концу мая этот препарат принес компании около 40 миллионов юаней (примерно 5,6 миллиона долларов) выручки. Кроме того, Innogen активно проводит клинические испытания для расширения показаний к применению, включая снижение веса и лечение метаболической дисфункции, связанной со стеатогепатитом.
Почему инвесторы верят в успех Innogen?
Уверенность инвесторов в компании основана на крепких фундаментальных показателях и общем оптимизме в отношении биофармацевтического сектора. Спрос на препараты GLP-1, разработанные внутри страны, продолжает расти, что создает благоприятную атмосферу вокруг дебюта Innogen. Конкурентное преимущество компании заключается в длительности действия ее препарата. Согласно данным Frost & Sullivan, в 2024 году препараты GLP-1 с длительным эффектом (более 24 часов на одну дозу) занимают 96,5% мирового рынка и 86,9% китайского рынка. Эфсубаглутид альфа, как указано в проспекте компании, имеет период полувыведения 204 часа, что превосходит показатели семаглутида (168 часов), тирзепатида (120 часов) и дулаглутида (112 часов). Это открывает перспективы для более редкого приема препарата, что особенно важно для применения в программах снижения веса.
Эффективность в борьбе с ожирением: первые результаты
Эффективность остается ключевым критерием для препаратов, направленных на лечение ожирения. В конце прошлого года Innogen завершила фазу 2a клинических испытаний эфсубаглутида альфа для снижения веса. По данным компании, пациенты, получавшие 20 мг препарата в течение четырех недель, потеряли в среднем 8,13% от исходного веса, в то время как в группе плацебо этот показатель составил всего 0,79%. В марте начались испытания фаз 2b и 3, результаты которых ожидаются к концу следующего года. Для сравнения, тирзепатид от Eli Lilly в фазе 3 испытаний показал снижение веса на 20,9% и 19,5% за 72 недели при дозировках 15 мг и 10 мг соответственно. Семаглутид от Novo Nordisk продемонстрировал снижение веса на 17,5% и 20,7% при дозировках 2,4 мг и 7,2 мг за тот же период.
Сохранение мышечной массы: новый акцент в исследованиях
Одной из проблем при снижении веса является потеря мышечной массы, что может замедлить метаболизм и увеличить риск повторного набора веса. Поэтому компании уделяют особое внимание селективному снижению жировой массы. На ежегодной встрече Американской диабетической ассоциации в этом году Innogen представила данные, показывающие, что участники испытаний потеряли в среднем 8,6 кг (8,6% массы тела) за четыре недели. При этом жировая масса сократилась на 14,79%, а потеря мышц была минимальной. Компания считает это доказательством преимущественного снижения жира, что может стать важным конкурентным преимуществом на рынке препаратов для борьбы с ожирением.
Конкуренция на рынке GLP-1: вызовы для Innogen
Основные игроки на рынке препаратов для снижения веса на основе GLP-1 — это международные фармацевтические гиганты. В Китае местные конкуренты, такие как Innovent Biologics, Hengrui Pharmaceuticals и CSPC Pharmaceutical Group, обладают многолетним опытом коммерциализации, которого пока нет у Innogen. Согласно проспекту IPO, компания сформировала команду из 15 специалистов по продажам с опытом работы в области метаболических заболеваний в среднем около 20 лет. За первые пять месяцев 2025 года расходы на продажи составили 37,538 миллиона юаней (примерно 5,26 миллиона долларов). Однако продвижение продукции в больницах остается сложной задачей из-за строгих протоколов и ограничений на категории товаров. Поэтому Innogen делает ставку на внебольничные каналы дистрибуции, включая платформы электронной коммерции и интернет-аптеки. После запуска Diabegone в феврале объем поисковых запросов по этому препарату на одной из крупных торговых площадок вырос на 40% уже во второй месяц.
Тенденции в дистрибуции и глобальные перспективы
Переход к внебольничным каналам продаж — это часть общей тенденции в отрасли. После одобрения такие препараты, как семаглутид и тирзепатид, быстро стали доступны через крупные онлайн-платформы. В Китае некоторые местные препараты уже представлены в тысячах розничных точек с холодовой цепью и аптеках прямых продаж. Глобальные продажи GLP-1 препаратов остаются значительными: в первой половине года семаглутид и тирзепатид принесли 16,6 миллиарда и 14,734 миллиарда долларов соответственно. Однако настроения на рынке охлаждаются: некоторые компании пересматривают прогнозы на год, а цены акций возвращаются к уровням прошлого года из-за усиливающейся конкуренции.
Будущее Innogen: перспективы и риски
Длительный период полувыведения эфсубаглутида альфа может стать ключом к долгосрочному коммерческому успеху, но окончательные выводы делать пока рано. Исследования показывают, что более 70% пациентов прекращают терапию GLP-1 в течение двух лет из-за проблем с доступностью и удобством дозирования. Innogen предстоит доказать, что ее инновации способны преодолеть эти барьеры. На данный момент компания выглядит многообещающе и готова к испытаниям на конкурентном рынке.